创业板本周半夜鸡叫破壳而出，大盘稍有震荡又重拾升势，市场似乎又把利空当利好。面对创业板开启的众生相中，有一副面孔让人印象深刻，那就是创投人士，有媒体报道说一些人听到这个消息后高兴得“忍不住流下激动的泪水”。他们缘何喜极而泣？因为创业板给他们提供了最佳的退出渠道。这就意味着具有专业投资经验的创投机构将市场风险转嫁给缺乏风险控制能力的普通投资者。而开设创业板的初衷也值得人们深思。

　　创投风险不应转嫁给二级市场

　　 中国证监会发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第四十条明确规定，发行人应当在招股说明书显要位置作如下提示：“本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。”这就再清楚不过地说明，创业板市场的风险很大。但是创业板股票一旦挂牌，与主板市场股票的差别其实是不明显的。就像所谓的中小板市场，除了统一在深交所挂牌，流通盘小一点，与主板又有什么差别？投资者在参与中小板交易时和参与主板交易几乎完全一样，只是多了一个不同的说法。虽然深交所刻意在信息披露上要求更严格一些，但这并不能改变中小板与主板市场同质化的事实。

　　 同样，创业板推出以后，不管涨跌停板是20%也好，还是退市风险更大也罢，对普通投资者来说，他们看到的是一样可以方便交易的股票，甚至可能因为在开始阶段创业板的投机性更高而狂热参与，结果很可能稀里糊涂地接盘创投机构的原始筹码而使自己变相成为风险投资者。普通投资者的盲目性正是创投人士最看重的，这是他们赖以退出的充分保证，也是他们情不自禁喜极而泣的根本原因。

　　 公平地说，创投机构在投资初期确实承担了很大的风险，但是他们投资的初始目的就是为了将来在二级市场上抛售获得暴利，为此他们也扮演了并不光明正大的角色，就是过度包装自己所投资的企业。为什么创业板迟迟不开会让很多创投机构那么难受呢？因为过度包装可以蒙人一时，却难以持久。不少创投机构投资的公司难以为继，需要继续追加投资才能维持，而国际金融危机的爆发导致投资难以持续，因此让不少创投机构如热锅上的蚂蚁般难受。但这并不能成为向二级市场投资者转嫁风险的理由，要知道，二级市场的普通投资者承受风险的能力更弱，他们更需要得到市场监管者的保护。因此，创业板对此必须要有完善的制度安排，而不应使创业板成为创投机构从二级市场攫取暴利的乐园。

　　创业板制度安排不能太功利

　　 由于金融危机的影响，各级政府部门的“父爱主义”全面抬头，对一些企业过度关照，甚至动用公权为企业解决本该由市场自我调节的问题。某地方区政府下发红头文件，要求全区副科级及以上现职干部替开发商卖房，每人至少卖房一套，完不成的要扣工资。现在在评价创业板作用时很多人也是充满功利性，过分看重带给中小企业的融资功能，似乎现在中小企业面临的最大困难就是缺资金，只要解决了中小企业的资金困难，其他问题也就迎刃而解了。

　　 在这种思路下，利用创业板给创投机构搭建获得暴利的套现渠道，从而鼓励创投机构向中小企业投入更多的资金，让中小企业可以更便捷地获得企业运营资金便成为某种共识，以为这样就能让中小企业发展壮大了。其实资金问题只是一个方面，中小企业更大的问题还在于管理，如果管理不善，钱给得再多也不管用。有不少倒闭的中小企业表面上看是因为资金链断裂，其实是各种因素综合作用的结果。如果创业板早开几年，让这些中小企业上市融资，也许大多数企业都能多活几年，但最终还是逃不过“富不过三年”的悲剧。这样的企业没有上市是二级市场投资者的幸运，否则二级市场现在可能已经乱成一锅粥了。

　　 坦率地说，现在并不是推出创业板的最佳时机，这么说跟主板市场的股指高低无关，也跟是否产生资金分流效应无关，而是因为现在有关方面对创业板的功能理解太过功利。在国际金融危机仍在蔓延并可能深化的大背景下，创业板被赋予为中小企业“解困”的特殊使命，这必将对创业板本身的健康发展产生不利影响。这样的市场氛围也许能够成就创投机构的狂欢，但最终的埋单者将是二级市场的普通投资者，这样的代价恐怕是整个市场承担不起的。

    （红周刊特约 胡东辉 ）